TA：热刺降级后商业收入将大大缩水，但仍会远超其他英冠球队

4月29日讯 The Athletic近日发表文章分析了热刺财务情况，文章表示这家英超俱乐部正面临不小的财务压力，不仅罕见地通过外部融资补充现金流，还在球场周边开发项目上缩减开支，而球队若不幸降级，将遭遇前所未有的财务冲击，其影响程度尚无先例可循。

一个月前，热刺与澳大利亚麦格理银行达成一项特殊融资协议，将本赛季部分英超联赛奖金进行抵押，以此提前获取一笔融资资金，这笔预支款项将在英超官方分配联赛排名奖金时，足额偿还给麦格理银行。

此类融资模式在足坛虽不鲜见，但对于长期由ENIC执掌、向来注重财务自主的热刺而言，此举实属罕见，也直观反映出俱乐部当前对外部资金的需求，与ENIC过往运营时期的财务策略形成鲜明反差。

关于此次融资的具体金额，热刺在财报中并未披露相关细节。彭博社曾报道称，这笔融资规模约为9000万英镑，但The Athletic向热刺俱乐部求证时，对方未对此作出任何回应。

尽管具体数字尚未明确，但这一举措本身已足以说明，热刺的财务状况正处于需要外部资金支撑的阶段，打破了俱乐部以往的运营常态。

财务压力之下，热刺已在非竞技领域启动开支缩减计划，最明显的体现便是球场周边开发项目的停滞。

两年前，俱乐部获得许可，计划在主场球场旁兴建一座30层高的酒店，截至2025年6月底，已为该项目投入1750万英镑。

但令人意外的是，该项目至今几乎未进入实质性动工阶段。在去年12月与球迷顾问委员会（FAB）的沟通会议上，热刺官方明确表示，酒店开发项目目前仍处于暂停状态。

除酒店项目外，热刺长期规划的球场周边区域开发计划也陷入停滞。俱乐部原本计划在南看台后方建造4座住宅楼，但FAB的会议纪要显示，这些规划目前仍处于审查阶段，暂无推进时间表。

唯一例外的是球场周边的Printworks学生公寓建造项目，该项目拥有287个床位，已于去年7月正式开工建设。

财报分析中最引人关注的，莫过于热刺若在下个月降级至英冠，将面临的财务冲击。

尽管答案显而易见，降级对俱乐部财务绝对弊大于利，但具体影响程度难以精准预估，因为从未有过类似规模的英超豪门降入次级联赛的先例。

收入层面将遭受毁灭性打击。数据显示，即便热刺本赛季最终排名英超第18位（降级区），其本赛季电视转播收入预计仍可达2亿英镑左右，其中包含欧冠联赛带来的7400万英镑分成。

而降入英冠的话，热刺的电视转播收入将骤降至仅5500万英镑，缩水幅度超过7成，这还未考虑欧冠资格丧失带来的额外收入损失。

除转播收入外，其他收入来源的受损情况更难量化。比赛日收入方面，由于英冠赛事级别降低、比赛吸引力下降，门票销量和票价都可能出现下滑，高级会员的吸引力也会大幅减弱，进而影响相关收入。

商业收入方面，尽管接近热刺俱乐部的人士表示，热刺当前财务状况相对有保障，其与耐克的球衣及周边商品合同在2024-25赛季为俱乐部带来8600万英镑收入，位列欧洲足坛第7，但降级究竟会对这份合同及其他商业合作产生何种影响，目前仍不明确。

不过可以确定的是，即便商业合同金额有所缩减，热刺降入英冠后的商业收入，仍将远超其他英冠俱乐部。

此外，热刺还将获得英冠降级补偿金，这让他们在收入上更加领先于其他英冠球队。

即便不计算下赛季约5000万英镑的降级补偿金，据合理估算，热刺在英冠的年收入仍可达到或超过3亿英镑，而目前英冠联赛的最高收入纪录仅为1.37亿英镑，大多数球队的年收入仅在2500万至4000万英镑之间，热刺的收入优势依然显著。

但收入优势的价值，被高昂的运营成本大幅抵消。热刺目前的年度运营成本高达2.02亿英镑，尽管财报未披露具体构成，但这些成本大多难以快速削减。

值得注意的是，热刺近年来的创纪录收入并未转化为实际利润，再加上世界级主场设施的高昂运营成本，即便在英冠拥有收入优势，也难以改变其财务压力较大的现状。

更值得关注的是，热刺目前净转会债务已达2.793亿英镑，这笔债务并不会因降级而消失，仍需按时偿还。

The Athletic在今年3月曾报道，若热刺降级，队中大部分球员的工资将自动减半。与此同时，球员流失几乎是必然结果，即便部分球员愿意留队，大多数一线队球员凭借自身实力，仍会受到顶级球队的青睐。

不过，热刺俱乐部通过出售球员所能收回的成本，恐怕难以弥补收入下滑带来的损失，过往经验表明，降级球队出售球员时往往难以获得合理估值，大概率会面临亏损。

更尴尬的是，热刺降级后，其工资支出或将创下英冠球队历史最高纪录。

除球员薪资外，热刺俱乐部每年3000万英镑的利息支出的压力也将大幅增加，这笔支出在英超时期，与5亿至6亿英镑的年收入相比尚可承受，但降至英冠级别后，将成为沉重的财务负担。

此外，世界级主场的优势也会随赛事声望下降而减弱，若无法举办英超和欧冠赛事，这座球场的足球运营能为俱乐部带来多少盈利，仍有待探究。

文章还指出，近年来，由于热刺竞技表现未达预期，ENIC对热刺的资金投入不断增加。即便是本赛季重返欧冠赛场，热刺幕后老板也新投入了据称高达1.9亿英镑的资金，这笔资金部分来自ENIC的所有权投入，部分则来自与麦格理银行的融资协议。

有迹象表明，无论热刺本赛季是否降级，ENIC都可能需要进一步注资，以支撑俱乐部的正常运营。要知道，自2001年控股热刺至2024年6月，ENIC累计提供的资金约为1.221亿英镑，而近两年的投入力度已显著加大，足见俱乐部的财务压力之重。

整体来看，热刺当前的财务状况处于微妙且艰难的境地，外部融资、开支收缩已是无奈之举，而降级的潜在风险，更让这家英超豪门的财务未来充满不确定性。

如何平衡竞技投入与财务健康，将成为ENIC和热刺管理层接下来需要面对的核心难题。